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thb注册 - 星石投资江晖:成长股长期牛市来临,未来投资机会在科技、消费和周期

2020-01-09 14:31:05

thb注册 - 星石投资江晖:成长股长期牛市来临,未来投资机会在科技、消费和周期

thb注册,经济观察网 记者 郑一真中国成长股迎来黄金十年?在2019年12月20日举办的星石投资2020年度策略会上,星石投资董事长江晖表示,中国成长股的牛市已经到来,未来的投资机会排序依次是科技、消费和周期。

宏观来看,江晖认为,猪周期将见顶,通胀持续下行,对货币政策制约逐步消除,广谱利率将进一步下行;同时逆周期调节持续,松货币+宽财政+房地产因城施策;贸易摩擦逐步缓解;这种背景下宏观经济完成阶段筑底。最关键的是坚持高质量发展是第一位的,加快经济结构转型,这是我们的长期方向。科技产业加速升级,消费行业持续集中,这是中国当今最大的经济形势,未来5-10年,最大的趋势是高科技突破。

中国高端产业链面临巨大的外部压力之下,全方位的政策支持已经加快推进。江晖认为,中国目前有技术突破的基础。首先,中国有巨大的人才红利;其次,强大的消费市场需求规模大、层次多,是孕育创新的优质土壤;再看研发投入,研发投入高增,产业持续升级。

其举例,比如手机芯片自给率显著提升,华为mate 30pro国产芯片占比达56%。面板行业,2011年,中国大陆高世代线占全球总产能的仅1%;而到2018年,已经上升到43%,仅落后于韩国1个百分点,居全球第二。新能源汽车产业链上,中国的动力电池占全球64%出货量,以后将更大比例在中国。星石非常看好新能源汽车产业链,其中业绩很确定的是核心零部件。

星石投资同时非常看好消费行业,江晖表示,化妆品、运动服饰和快递业会快速发展。本土品牌已经把握了大众消费升级机遇,绑定了快速发展的电商渠道,凭借对本土消费者的深入理解和差异化产品定位,过去他们5年逐渐从欧美企业手中夺回市场份额。

对于明年的风险,江晖认为主要有三点。一是中美贸易摩擦,在明年下半年的时候,要研究美国大选选情和政策思路。二是房地产,到底是止住回升还是往下,这是千差万别,如果止住回升,那么周期股没变。第三,有些股票价格太高了,比如说5g,前面搞基建的这些涨了很多,不要考虑再追了,要抛掉。还有医药,有些公司已经涨了很高了,要考虑抛掉,要考虑新的。

以下为江晖演讲部分摘录:

成长股长期牛市来临,未来投资机会排序是科技、消费、周期。

第一,广谱利率回落,权益资产配制比例会持续提升。中期来看,降实体融资成本目标清晰,货币环境会维持宽松。长期来看,”房住不炒”政策指导下,逐步打掉房地产的投资属性,将释放大量沉淀资金。目前从市值对比来看,地产市值达到325万亿,是股市的近5.9倍,是债市的6倍。

二是从金融机构来看,利率下行期负债端配置压力上升,有动力增配权益。目前国内保险类资金80%以上配置在固收类及现金类资产,整体持股比例仅10%左右,而资管新规后非标资产持续收缩,高收益基础资产荒将对险资收益率形成拖累。随着业务团队及产品线稳步发展,未来将逐步扩展到稳定高分红权益资产,再渗透到更广泛的a股市场,对权益资产的配置比例还有较大的提升空间。

三是居民资产配置。未来居民资产将逐步房产转向金融资产,当前国内居民70%以上财富集中在房地产,对房产、存款以外的资产配置不足15%。

四是外资增配a股是长期趋势,目前外资在a股市场占比仅3%,远远低于日本、韩国、中国台湾股市。全球三大指数初步纳入a股,未来趋势不变。

从海外成熟市场的历史经验来看,产业升级叠加宽松货币环境往往催生成长股长期牛市。美国20世纪90年代,信息化革命催生近十年科技牛市。日本1967年到1987年,产业结构调整下出现了黄金二十年,以通信业为代表的科技行业涨幅领先。

整个来说,科技类因为既有政策支持,全球竞争倒逼,还有产业周期上行,所以科技类别不错。消费类也不错,因为逆周期调节促消费,行业集中行者强。我们的排序是最有投资机会的首先是科技,然后是消费,最后是周期。

我们重点看好三大板块投资机会:5g产业链、新能源汽车产业链、医药生物等。

5g产业链投资将从上游的基站硬件转向流量设施及后期应用。其实5g相对4g的优势是非常明显的,最直观的表现就是传输速率的大幅度提升,具有100倍以上的峰值速率和10-100倍的用户体验速率,如果说2g网络是txt时代,3g是jpg时代,4g是avi时代,到了5g则可以秒速下载高清电影。

2020年是5g正式商用元年,随着网络基础的完善,基于5g网络的应用服务将层出不穷,产业链的投资机会从5g基站、5g终端,逐步转向5g流量基础设施及5g应用。

未来投资的话,主要关注5g的应用:2020年5g规模商用开启,5g应用逐步落地。前期vr/ar、视频、直播、云游戏率将会率先爆发;后期物联网、车联网、工业互联网等更为高级的应用,比如自动驾驶。

新能源汽车产业链主要看好注确定性更高的核心零部件。投新能源汽车,我们更加关注那个板块呢?首先是整车环节,我们并不是特别看好:这个行业不是说未来没有赢家,是你现在根本不知道谁是赢家;如果投入下去,确定性会很差。

但是,有一个地方确定性是很高的,那就是核心零部件。目前核心零部件是一个寡头行业,全世界就那么几家,所以我们在核心零部件,而且核心零部件的产业链全在中国。国产核心零部件已经进入海外巨头供应链,将全方位受益于终端需求回暖。全球市场占有率高,竞争格局好。

医药生物行业关注创新药、高端仿制药以及医疗服务方面的投资机会。

随着我国人口老龄化问题加剧,医药行业或将迎来10年黄金时期。比如日本这个,在人口老龄化之后,医疗方面的支出就有比较大幅的增加,大家看在1970年的时候,日本老龄化的比例是7%,当时医疗卫生的支出占gdp的比重大概是4%多,不到5%的样子,而到2015年,日本的老龄化水平达到了27%,再看医疗费用占gdp的比重已经达到翻了差不多一倍。

这是整个医药行业的宏观背景,接下来我们看看我们对医药行业的投资思路:首先是仿制药与辅助用药,这个行业的目前竞争格局非常分散,低端产能也比较多,议价能力比较弱,所以我们并不是特别看好。我们比较看好的是创新药与高端仿制药:医保腾笼换鸟,压辅助药和过期原研药,为创新及高端仿制药释放空间。同时,创新、质优是政策支持的长期方向。最后,我们最看好的还是医疗服务,随着老龄化加剧,未来需求将会持续爆发,优质供给严重不足,量价齐升。

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作者:匿名 

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